По словам эксперта, нынешняя ситуация выглядит тревожно лишь на первый взгляд. История фондового рынка показывает, что именно периоды максимальной неопределенности нередко становятся наиболее удачными для формирования долгосрочного инвестиционного портфеля.
— Не устаю повторять: именно такие моменты, когда страшно и непонятно, часто оказываются лучшими точками для формирования позиций, — отмечает Илья Радченко.
Почему рынок продолжает снижаться
Накануне индекс МосБиржи опустился до 2022,27 пункта, обновив минимум с октября 2022 года. Еще в начале марта он находился примерно на уровне 2980 пунктов. Уже 19 недель подряд индекс закрывается снижением.
По мнению эксперта, давление на рынок оказывает сразу несколько факторов.
Первый — отсутствие заметного прогресса в геополитической повестке. Весной инвесторы рассчитывали на позитивные сдвиги в урегулировании российско-украинского конфликта, однако ожидания не оправдались. В результате только 17–18 июня индекс потерял 4% всего за два торговых дня.
Вторым фактором остается нефтяной рынок. За последние недели стоимость российской нефти Urals заметно снизилась. Ситуацию усугубило то, что страны ОПЕК увеличили объемы добычи. Это привело к росту предложения на мировом рынке. Для российских нефтяных компаний, занимающих около 40% структуры индекса МосБиржи, это означает сокращение потенциальной выручки, подчеркивает Радченко.
Дополнительное давление создают сезонные дивидендные отсечки. В июне и июле крупные эмитенты выплачивают дивиденды, после чего стоимость их акций традиционно снижается на размер выплаты.
Еще одним поводом для разочарования стало решение Банка России. 19 июня регулятор снизил ключевую ставку до 14,25%, однако уменьшение составило лишь 25 базисных пунктов. Тем временем многие участники рынка ожидали снижения сразу на 50 пунктов. Это означает, что стоимость корпоративного кредитования остается высокой.
Какие сценарии возможны
Илья Радченко видит несколько вариантов развития событий.
Базовый сценарий предполагает восстановление индекса МосБиржи примерно до 2470 пунктов к концу года. Такой вариант возможен при дальнейшем снижении ключевой ставки, стабилизации нефтяных цен и возвращении на рынок части дивидендных выплат.
Оптимистичный сценарий связан с улучшением геополитической ситуации и более быстрым снижением ставки до 12%. В этом случае индекс способен вернуться в диапазон 2900–3000 пунктов.
Пессимистичный вариант предполагает падение и сохранение стоимости нефти на уровне ниже 70 долларов за баррель, отсутствие дальнейшего снижения ставки и ухудшение внешнеполитической ситуации. Тогда рынок может остаться в диапазоне 2000–2100 пунктов.
Что происходит с акциями российских компаний
В качестве примера Илья Радченко приводит Сбербанк. По его словам, акции банка торгуются на уровне около 277 рублей. После майского максимума в 327 рублей бумаги снизились, при этом чистая прибыль по итогам 2025 года достигла 1,7 трлн рублей, что на 7,9% больше, чем годом ранее. Утвержденный 1 июля дивиденд в размере 37,64 рубля обеспечивает доходность около 12,4%. Согласно консенсус-прогнозу аналитиков, целевая цена акций составляет 384 рубля.
Также эксперт обращает внимание на ЛУКОЙЛ. Акции компании торгуются около 4168 рублей. Компания сохраняет кредитный рейтинг AAA, а коэффициент P/BV составляет 0,88. По данным консенсус-прогноза аналитиков, средняя целевая цена акций находится на уровне 6050 рублей.
Еще одной компанией, которую упоминает Радченко, стала Positive Technologies. Акции торгуются около 757 рублей, что близко к цене IPO конца 2021 года. За это время выручка компании увеличилась с 7 млрд до 32 млрд рублей. Показатель P/E составляет 6,2, ROE — 37,7%, чистая рентабельность — 27,1%. Свободный денежный поток достиг 5,5 млрд рублей, объем денежных средств — около 14 млрд рублей, при этом чистый долг практически отсутствует. В июне компании был подтвержден рейтинг ruAA. Согласно оценкам аналитиков, средняя целевая цена акций составляет 1775 рублей.
— Рынок упал, и это неприятно. Но исторически каждый такой период на российском рынке заканчивался восстановлением. 2008 год — минус 75%, потом плюс 200% за два года. 2022 год — минус 43%, потом плюс 100% за полтора года. История рифмуется. Не вкладываем все сразу. Покупаем частями. Держим холодную голову. Дело в том, что лучшие позиции всегда формировались именно тогда, когда было страшнее всего. Однако отмечу, что все это не является инвестиционной рекомендацией, — сказал Илья Радченко.
